牛牛论股

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中国人寿发布公告称，2008年1月1日至6月30日期间之未经审计累计原保险保费收入约为人民币1，821亿元。寿险保费收入增速逐步增加，银保占比持续上升 。1-6 月中国人寿保费收入同比增速分别为33.08%、38.60%、38.31%、43.13%、48.07%以及约50.09%，增速呈现上升态势。保费的增速上升预计仍是由于银保增速强劲造成，同时银保占比预计也呈现上升态势，由于公司的银保产品主要以鸿丰等趸交型两全分红险为主，利润率相对较低，因此在投资收益不够乐观的情况下销售大量的此类银保产品将对公司的价值管理构成较大挑战。我们估计公司今年一年期新业务价值与上年同期相比增加25.12%，新业务边际贡献率为21.13%。公司估值为30.95 元，对应新业务乘数为26.1 倍。维持“谨慎推荐”评级。 （国信证券）